金秋十月,成色十足。节后首日市场止跌回温,成交金额重回万亿,我认为盈利端下行预期已充分。盈利端下行预期充分:消费、地产持续回落,限电限产与双控扰动生产,9月PMI下穿荣枯线,稳增长已成为市场共识。进一步映射至上市公司盈利表现,四季度盈利增速亦确实面临较大下行压力。但当前盈利的预期底已经出现,从未来12个月的移动盈利预期来看,近期已逐步见底并小幅回升。此外中美苏黎世会晤释放积极信号,市场风险偏好近期亦有所修复。3)海外风险可控:美国债务上限问题得到缓解,美债利率仍有上行压力,但中美货币政策的分化使其影响有限。